李志林：再次暴跌折射五大管理失误

大盘在3550-3650点区间横向震荡整理了一个多月。眼看中国股市已经走出了股灾，广大投资者信心得到了恢复，市场出现了明显的赚钱效应，经历了稳定阶段和自我修复阶段，正迈向重建阶段，周五的大暴跌，连破3600、3500点两个整数关，一举吞没了一个多月的成果，轻松击破了国家队救市的第二个底部3537点，直刺3412点。离国家队救市的第一个大底部3373点，仅一步之遥，颇有今夏股灾重演之势。

中国股市为何如此脆弱、弱不禁风、不堪一击、变幻莫测？我以为，这与近期管理层的一系列失误有关。

1、国家队减持股票没有向公众安民告示

回顾各国股灾时，政府的救市资金退出的时间，短则2-3年，多则7-8年。且都是在股市恢复了正常、走势强劲时减持，并且就在退出后，股市走势依然平稳。

然而，数据显示，10月份，证金公司已悄然减持了20只股票。11月份，人们经常可以看到，成批的股票通过程序化交易将大单挂出，显然是证金公司在减持。本周，证监会仅凭一则内部通知，就允许7月初22家券商救市联盟做出的“4500点以下不减持”的承诺作废，可以提前卖出，令市场十分惊愕。

我以为，券商联盟的这个向全社会的公开承诺，具有法律意义，不容随意更改。哪怕是证监会的通知，即使想更改，也必须公开说明理由，并得到广大公众的同意，还须有一个时间上的提前量。这种做法在法律上看，是极不严肃的。

连管理层都缺乏诚信，怎能叫广大投资者有信心？周五的暴跌显然是券商等机构不惜成本砸盘行为。

2、关于注册制的推出，脱离了法制轨道

今年以来，全国人大和证券管理层曾反复宣传，推行注册制的前提是，修改《证券法》，并要经过全国人大的三读程序。这是法制国家必经的程序。对此，投资大众是家喻户晓、记忆犹新的。

然而，从上周末起，各大网站都披露了一条惊人的消息：证监会主席上周五召集了小范围会议，作出决定，注册制的推行可以不经过全国人大对证券法的修改，改由国务院特别授权，明年3月份就要有个说法，先放开发行节奏，再放开股价。

对于这种用行政权力凌驾于法制之上，凌驾于全国人大之上的做法，广大投资者都感到不可思议，将信将疑。本周五的暴跌，最重要的原因，就是市场对注册制推行的强烈反应，用脚投票。

3、市场的熔断机制不见踪影

数月前，管理层在总结股灾教训时，曾公开宣布，今后当日指数跌幅超过5%，就动用熔断机制，实施停市，以稳定投资者情绪，维护市场的稳定。