兴业证券：长城汽车战略投入新的市场，打造技术的长城
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事件：公司拟以不低于每股人民币43.41元，发行3.87亿股，募集资金168亿，分别投向：新能源汽车研发项目、年产50万台新能源智能变速器项目、年产50万套新能源汽车电机及电机控制器项目、年产100万套新能源汽车动力电池系统项目、智能汽车研发项目。
战略性投入创新项目，探索“增长第二极”。随着汽车保有量增加，行业未来增长更多来自结构性因素，车型上如小型SUV、微型MPV，新技术如新能源汽车、智能汽车。公司的SUV产品线布局已相对完善，此次再融资168亿以投入新技术为主，将为公司在除单纯的产品线扩产以外，打造以技术创新为突破口的第二个增长极，增加了公司战略的灵活性。
燃油车热销带来的基盘用户，有望使新能源战略稳健落地。新能源汽车作为燃油车的替代品，稳定、忠实的基础用户对车型投放的成功至关重要。
公司是国内最大的SUV厂商，战略车型H6月销高峰突破3万，历史上良好的产品性能和用户口碑，为后续推出新能源产品奠定了坚实的基础。
智能汽车提高未来用户体验。随着4G的普及和移动终端的发展，消费者对智能硬件的需求日趋强烈，车联网、智能汽车也是行业创新的主要策源地。公司通过智能汽车的研发，将进一步提升在电子信息处理和控制方面的技术积累，为未来公司新产品的拓展和研发提供良好的支撑。
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H8处于市场验证期，维持“增持”评级。公司H8六月份销量爬升至1373台，随着公司销售力度的加强和产品口碑的积累，仍有较大上升空间，此外H2/H6自动挡上市也将带来增量。预计公司2015、2016、2017年的每股收益分别为4.40、5.27、5.76元，对应停牌前股价42.67元的市盈率分别为9.7、8.1、7.4倍，维持“增持”评级。